隨著農機補貼的出臺，受到政策扶持，農機板塊或迎爆發(fā)。A股概念股中新研股份、吉峰農機、一拖股份、中聯(lián)重科(甘蔗收獲機生產)等，近期值得重點關注。

　　兩部委印發(fā)農機補貼指導意見   **高補貼達60萬元

　　1月29日，農業(yè)部、財政部印發(fā)《2015-2017年農業(yè)機械購置補貼實施指導意見》。

　　意見相比2014年政策而言，補貼品目從175個下降至137個，減少38個。但補貼額度相比2014年有所上升，主要集中在甘蔗收獲機**高補貼從20萬元升至40萬元，大型棉花采摘機**高補貼從30萬元(除新疆外)升至60萬元。

　　西南證券研報中表示，農機補貼是拉動農機增長的**直接推手。關于農機補貼，2014年的補貼總額少是因為受國家反腐、補貼形式變化等因素影響導致總的購買不足，但中長期看認為國家對農業(yè)的支持不會改變，更應關注農機補貼的結構性變化，關注水稻插秧機、玉米收獲機和甘蔗收獲機等經濟作物領域的相關標的。確實從此次的農機補貼來看，主要受益機型在甘蔗收獲機和棉花采摘機。

　　隨著農機補貼的出臺，受到政策扶持，農機板塊或迎爆發(fā)。A股概念股中新研股份、吉峰農機、一拖股份、中聯(lián)重科(甘蔗收獲機生產)等，近期值得重點關注。(中國證券網)

　　受益農地改革農機“四小虎”引爆板塊想象空間

　　2014年下半年以來，農業(yè)機械板塊在A股市場強勢崛起。截至目前，在有限的四家比較明確的標的中，已有新研股份(300159，前收盤價16.51元)、吉峰農機(300022，前收盤價10.29元)兩家公司因重大事項停牌，而其余兩家公司一拖股份(601038，收盤價14.49元)、江淮動力(000816，收盤價7.40元)近期也走出了獨立于傳統(tǒng)農業(yè)股的走勢。

　　有券商行業(yè)分析師告訴《每日經濟新聞》記者，與2009年、2010年農業(yè)股中的種子、水產投資策略不同，當前農業(yè)股投資思路已經延伸到大農業(yè)范疇，包括農資平臺、農業(yè)金融及信息化以及農業(yè)機械板塊等。而在土地流轉的驅動下，規(guī)?；⒓s化勢必倒逼農業(yè)機械的大規(guī)模普及應用，這足以引爆資本市場對該板塊的想象空間！

　　分析師：農機將大規(guī)模普及

　　記者注意到，2014年下半年以來，土地改革一直是維持農業(yè)股炒作的核心話題之一，延伸出的主題投資包括：以農墾為首的土改收益標的，如亞盛集團、北大荒；受益集中經營的農資平臺，如輝隆股份；受益于農業(yè)機械規(guī)?；占皯玫南嚓P公司等。但從二級市場的股價表現(xiàn)來看，僅有農業(yè)機械板塊出現(xiàn)了趨勢性投資機會，而其余投資主線，包括土地流轉標的均是階段性走強。

　　在A股市場，**純正的農業(yè)機械概念股主要有新研股份、吉峰農機、一拖股份以及江淮動力，其中新研股份行情啟動于2014年7月底，股價當時位于7.58元一線，到當年11月28日股價創(chuàng)出16.73元歷史新高，隨后因重大事項停牌至今；吉峰農機同樣是2014年7月見底后股價震蕩上揚，目前公司同樣因重大事項停牌。剩余兩家公司一拖股份、江淮動力近期同樣強勢盡顯，走出了獨立于整個傳統(tǒng)農業(yè)板塊的走勢。

　　“農業(yè)機械板塊是新型農業(yè)股投資的一個重要領域！”某券商行業(yè)分析師告訴《每日經濟新聞》記者，相較于往年談及土地流轉(的不確定性)，本次(當前)土地流轉的政策扶持、推進力度均是此前所不能比擬的。而在土地流轉后，規(guī)?；洜I是必然的趨勢，區(qū)別于我國農村當前的耕作形態(tài)，農業(yè)機械將得到大規(guī)模普及，這是提升資本市場預期的核心邏輯所在。

　　在具體政策方面，2014年底，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《關于引導農村土地經營權有序流轉發(fā)展農業(yè)適度規(guī)模經營的意見》(以下簡稱《意見》)指出，土地流轉和適度規(guī)模經營是發(fā)展現(xiàn)代農業(yè)的必由之路，應從我國人多地少、農村情況千差萬別的實際出發(fā)，積極穩(wěn)妥地推進。此外，近期舉行的中央經濟工作會議也明確提出，要堅定不移地加快轉變農業(yè)發(fā)展方式，盡快轉到數(shù)量質量效益并重、注重提高競爭力、注重農業(yè)技術創(chuàng)新、注重可持續(xù)的集約發(fā)展上來，走產出高效、產品安全、資源節(jié)約、環(huán)境友好的現(xiàn)代農業(yè)發(fā)展道路。

　　對此，有券商分析師指出，農村土地流轉制度改革的意義在于提高農業(yè)綜合生產效率。其中，農業(yè)機械化是實現(xiàn)(農業(yè)現(xiàn)代化)的重要途徑之一。

　　概念股想象空間巨大

　　實際上，過去十年我國農業(yè)機械行業(yè)取得了快速發(fā)展，農業(yè)機械普及率已經有了很大提高。根據農業(yè)機械協(xié)會公布的數(shù)據，農機行業(yè)產值已由2006年的1320億元增長至2012年的3382億元，產值復合年度增長率超過20%，農機工業(yè)總動力由2003年的604億千瓦增長至2012年的1020億千瓦，2012年底農業(yè)機械化率達57%。不過，盡管機械化率已經過半，但是57%的水平依然遠遠低于歐美日90%的程度。另外，從單一品種來看，2012年玉米收獲機械化率不足50%，水稻插秧機械化率20%，機械化率提升空間更大。

　　此外，從我國農業(yè)的整體格局來看，行業(yè)集中度依然偏低。相關數(shù)據顯示，截至2012年底，我國農機行業(yè)主營收入在2000萬以上的企業(yè)僅有1299家，而山東時風、福田雷沃、一拖股份等收入規(guī)模**大公司的市占率不過4%左右。

　　有鑒于此，面臨未來巨大的市場空間，在新一輪土地流轉思路下，具有機制優(yōu)勢以及融資優(yōu)勢的企業(yè)無疑將面臨千載難逢的歷史機遇，其中背靠資本市場的農機“四小虎”—新研股份、吉峰農機、一拖股份、江淮動力更是優(yōu)勢明顯。

　　以一拖股份為例，公司是國內農業(yè)機械龍頭，截至2014年6月30日，公司農業(yè)機械板塊實現(xiàn)收入48.3億元，占比88.77%，凈利潤占比77.7%，毛利率達14.76%。除此之外，一拖股份還是國企改革概念股。有券商行業(yè)分析師指出，一拖股份作為國機集團(近期國機汽車的國企改革預期持續(xù)升溫)的農業(yè)機械上市公司平臺，未來有望在集團資產整合、引入戰(zhàn)略投資者及員工股權激勵方面全面展開改革，國機集團2015~2017年的證券化率目標是提升30%，接近700億資產尚待證券化。

　　江淮動力則定位于農業(yè)裝備產業(yè)，堅持“國內做智能農裝，國外做混合動力園林機械”，積極引入互聯(lián)網技術和思維，推動農業(yè)生產方式和經營模式的變革。公司已經完成了中大馬力拖拉機、插秧機、谷物聯(lián)合收割機、玉米收割機等產品線系列前期的研發(fā)、生產及試銷等工作，完成了400多家市場網點的建設，構建出了完整的農業(yè)裝備產業(yè)的研發(fā)、運營、制造和銷售體系。

　　新研股份：雙主業(yè)戰(zhàn)略浮出水面

　　公司近況

　　公司第二屆董事會第十六次會議公告同意與什邡市明日宇航工業(yè)股份有限公司籌劃重大資產重組事項，繼續(xù)停牌。同時同意使用超募資金設立合資公司購買農機資產。(9月份已經公告預案)

　　評論

　　軍工：重組方什邡市明日宇航工業(yè)股份有限公司是國內軍工飛行器零部件專業(yè)制造商，截止2012年底，資產總計77,995萬元，其中固定資產33,896萬元，注冊資本4,618萬；現(xiàn)有員工486人。公司致力于飛行器結構件減重技術開發(fā)與應用，主要從事鈑金成型、特種焊接、數(shù)控加工及工裝模具設計與制造。目前高速切削中心已建成試生產，鋁鈑金中心預計2014年年底之前完成建設和設備的安裝調試。2014年9月數(shù)控中心和機匣中心建設也已展開。近期建設的4個中心計劃總投資98,433萬元，建成達產后，預計年可實現(xiàn)銷售收入111,900萬元，利潤30,384萬元。后期的模具中心、復材中心、熱處理中心、表面處理中心、檢測中心正在進行可研論證中。未來3-5年，明日宇航9大中心建成之后，產品將覆蓋航空、航天、軍工三大領域，數(shù)百種產品門類的上千個產品及產品組件，形成為國內軍工航空航天**大的配套企業(yè)之一。

　　農機：東部地區(qū)布局產能，有望加速農機發(fā)展。公司擬與赤山集團成立合資公司并購買其農機資產。公司本身農機產品技術質量水平較高，但生產運輸成本以及銷售力量薄弱限制了公司農機業(yè)務發(fā)展，在東部地區(qū)收購產能后，有利于增加農機銷售。

　　估值建議

　　不考慮收購軍工資產因素，預計公司2014-15年EPS分別為0.31、0.42元，對應P/E分別為53.1x、39.6x.

　　由于公司仍在停牌，且尚未披露收購軍工資產的具體細節(jié)，我們暫時維持中性評級。但考慮到農機的主題炒作熱情及重組軍工資產，我們提升公司目標價至18.8元(自10.5元上調79%)，對應44.8倍2015e P/E.

　　風險

　　農機行業(yè)競爭加劇，收購軍工資產尚具有不確定性。(中金公司)

　　一拖股份：農機需求不旺，一拖繼續(xù)下滑

　　業(yè)績低于預期

　　1-3Q公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.85億元，較上年同期減14.81%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.32億元，較上年同期減47.84%。

　　3Q單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元，較上年同期減7.91%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1,983萬元，較上年同期減71.23%。

　　資產負債表：應收賬款較年初增加88.1%，主要因為國家農機補貼資金結算滯后且上半年產品銷售尚未到回款期所致。預付賬款較年初增加43.5%，主要為預付貨款增加所致。

　　利潤表：產品毛利率雖同比上升1.98ppt，但是期間費用率14.71%，同比上升3.71ppt，其中銷售費用較去年同期增加22.6%，主要為公司銷售政策改變，由公司負責運輸并承擔運費，導致銷售費用大幅增加；進而導致凈利潤率下降1.25ppt.

　　現(xiàn)金流量表：剔除財務公司影響，公司本期內經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為流入7.68億元，同比多流入7.25億元，主要是由于公司調整銷售政策，注意控制風險，加大了現(xiàn)款銷售優(yōu)惠力度。

　　發(fā)展趨勢

　　大中拖行業(yè)繼續(xù)下行，一拖與行業(yè)持平。1)行業(yè)銷量：今年下半年大中型拖銷量或將在8-11萬臺，全年銷量35-38萬臺，呈現(xiàn)個位數(shù)下滑。2)行業(yè)產量：1-9月份大中拖產量49.9萬臺，同比上升9.26%，產銷差距繼續(xù)擴大，企業(yè)庫存增加，預計全年行業(yè)利潤下滑20%以上。3)一拖的銷量和利潤下滑幅度或接近行業(yè)水平。

　　盈利預測調整

　　預計2014-15年EPS分別為0.18、0.20元。

　　估值與建議

　　201415年A股P/E分別為50.8x、47.0x；H股P/E分別為22.0x、19.9x。維持AH中性評級，維持A股目標價6.85元，H股目標價4.85港幣。

　　風險

　　大中拖行業(yè)下滑幅度超預期。(中金公司)