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吉峰農(nóng)機瘋狂并購經(jīng)銷商思變 農(nóng)機帝國疲態(tài)初顯
在創(chuàng)下半年來股價新高僅一日之后,1月23日,吉峰農(nóng)機逆市大跌6.92%,創(chuàng)下9個月來**大單日跌幅。此前半年,其漲幅逾30%。
吉峰農(nóng)機同日發(fā)布的一份2012年業(yè)績大幅下滑的公告,無疑成為股價反轉(zhuǎn)的始作俑者。公告顯示,公司2012年凈利潤預(yù)計為703.85萬~2815.38萬元,同比下滑達60%~90%,為其上市以來首次業(yè)績下滑。
而公司去年三季報曾預(yù)計下滑30%左右,記者注意到,截至1月19日,對該公司2012年度作出業(yè)績預(yù)測的共計3家機構(gòu),平均凈利預(yù)測竟達5600萬元,同比下滑僅為19.96%。
與此同時,吉峰農(nóng)機高速擴張下的主營規(guī)模增長則仍在持續(xù)。其2012年營收將達53.82億元至58.95億元,同比增長5%-15%。
兩組完全背離的數(shù)據(jù),讓吉峰農(nóng)機規(guī)模擴張下的運營低效暴露無遺。有農(nóng)機業(yè)內(nèi)人士對其不乏擔(dān)憂:“倚靠融資并購擴張路數(shù)已盡,吉峰農(nóng)機又將拿什么來拯救農(nóng)機帝國?”
四季度的業(yè)績滑鐵盧?
出乎機構(gòu)意料的關(guān)鍵變化發(fā)生在去年第四季度。以前三季度約4200萬元的凈利潤測算,吉峰農(nóng)機第四季度不僅未實現(xiàn)盈利,反而虧損約1400萬到3500萬元。
不過,公司對于業(yè)績下滑的解釋并無新意。第一位原因仍是其工程機械板塊所表現(xiàn)的業(yè)績低迷。
歷年財報顯示,吉峰農(nóng)機工程機械業(yè)務(wù)始于2009年,當(dāng)年營收占比為1.91%,2011年飆升至22.75%,與此同時,公司傳統(tǒng)主營農(nóng)機占比則由84.57%降到了64.97%。如此來看,單純依靠農(nóng)機業(yè)務(wù),公司營收仍存在10%左右的增長。
但這似乎仍難抵擋公司相關(guān)費用的增長。據(jù)公司稱,因主營農(nóng)機業(yè)務(wù)需代墊的國家補貼資金規(guī)模增加,致使向金融機構(gòu)融資成本持續(xù)增加,導(dǎo)致財務(wù)費用支出增長。同時,公司規(guī)模擴張下的經(jīng)營管理費用支出亦有較大增長。
“四季度為行業(yè)傳統(tǒng)淡季,業(yè)績縮水一般較為正常,但主營出現(xiàn)虧損可能性并不大。除非有大幅費用的計提和支付。”四川某農(nóng)機行業(yè)人士稱。在他看來,吉峰農(nóng)機四季度農(nóng)機補貼大幅結(jié)算之后,應(yīng)收賬款會有所下降,財務(wù)費用在有經(jīng)營資金補充的情況下,應(yīng)該不至于有太大增長。
而吉峰農(nóng)機在四季度還加大了現(xiàn)金流的管控。如總體控制和壓縮供應(yīng)商年末推出的現(xiàn)金買斷式臺階返利商務(wù)政策,以減輕買斷庫存現(xiàn)金流出壓力等。
顯然,這對公司業(yè)績增長并未起到積極作用,而伴隨公司省外主要梯級控股子公司所在區(qū)域銷售業(yè)績逐步增長,歸屬上市公司權(quán)益則在一定程度上被迫攤薄。
“公司管理制度上做了積極調(diào)整,但因近兩年擴張較快,成本上升的確嚴重,在缺乏更多資金運轉(zhuǎn)的情況下,業(yè)績的良性增長勢必也受到影響。”面對凈利下滑質(zhì)疑,公司某高層告訴記者。
在其看來,公司四季度的業(yè)績驟降早在下半年之初已經(jīng)顯現(xiàn),而虧損超出預(yù)期則與擴張過快導(dǎo)致的費用大幅增長有密切關(guān)系。
并購戰(zhàn)略逐漸失效?
事實上,早在四季度之初,四川某農(nóng)機銷售商就曾告訴記者,吉峰大農(nóng)機戰(zhàn)略以及并購擴張舉措,存在市場難以融合的弊端,業(yè)務(wù)發(fā)展會受市場環(huán)境改變而尾大不掉。
縱觀吉峰上市三年來的發(fā)展情況,公司熱衷于以超募資金四處并購擴張,但皆難見效率。除連鎖網(wǎng)點遍地開花,難有管理績效提升,相反卻受到了管理及成本費用的急速上升拖累。
這幾乎是吉峰農(nóng)機在其西南發(fā)家地所沿用的老路。即通過捆綁當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商,間接切割市場份額。但因“農(nóng)機補貼資源本地化”的潛規(guī)則,吉峰每次市場擴張的資金成本不菲,記者注意到,近年來其并購資金幾乎都以千萬元計。
事與愿違的是,諸多并購效果卻不明顯。梯級控股的投資結(jié)構(gòu)導(dǎo)致其控股地位較弱,利潤攤薄嚴重,**終,市場看到的是公司營收規(guī)模大了,利潤卻少了。
此外,管理上鞭長莫及,漏洞較大,單店利潤率趨勢向下,而資金優(yōu)勢變?nèi)?,連鎖發(fā)展受阻,特別是因為競爭而無奈合作的連鎖店,隨著資金緊張,利益沖突加劇。
有經(jīng)銷商告訴記者,吉峰其實并沒有什么獨特的商業(yè)模式,公司能做的服務(wù)很多經(jīng)銷商都能做,只是沒有那么多資金。正因為吉峰的巨額募集資金,他們以前才選擇合作,因為可以爭取到更多的市場份額,也可探索更多的銷售模式。
面對如今募資彈盡糧絕、融資日趨乏力的吉峰農(nóng)機,經(jīng)銷商則已開始思考自身出路。據(jù)前述經(jīng)銷商稱,他們完全可以自己單獨操作,特別是吉峰市場較弱的地方。即便是原有的市場,只要自己有實力和精力去活動,也依然能從吉峰口中奪下一塊肉。
顯然,資金鏈趨緊的吉峰農(nóng)機已然陷入兩難境地,要發(fā)展勢必需收縮擴張戰(zhàn)線,拓展全新業(yè)務(wù);而要擴張,卻又要承擔(dān)高負債風(fēng)險。
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