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國(guó)泰君安:吉峰農(nóng)機(jī)合理股價(jià)為21.84-23.40元

作者:國(guó)泰君安 本站發(fā)布時(shí)間:2009年10月27日 收藏

  國(guó)泰君安認(rèn)為,綜合考慮零售行業(yè)估值水平及吉峰農(nóng)機(jī)成長(zhǎng)性,認(rèn)為公司在二級(jí)市場(chǎng)合理股價(jià)為21.84-23.40 元。

  國(guó)泰君安10月13日研究報(bào)告中指出,較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)確立行業(yè)領(lǐng)先地位。經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展,吉峰農(nóng)機(jī)已具有較為發(fā)達(dá)的零售網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)化的技術(shù)服務(wù)水平、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和突出的人力資本優(yōu)勢(shì),成為農(nóng)機(jī)連鎖領(lǐng)域銷售區(qū)域**廣、銷售規(guī)模**大的服務(wù)商。成長(zhǎng)空間來(lái)自于農(nóng)機(jī)裝備水平提升及農(nóng)機(jī)連鎖模式壯大。

  相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)機(jī)裝備水平,我國(guó)還有一倍以上增長(zhǎng)空間,未來(lái)三年,我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平有望年均提升三個(gè)百分點(diǎn),其驅(qū)動(dòng)因素包括:

  (1)產(chǎn)業(yè)政策扶持;

  (2)農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移加大農(nóng)機(jī)產(chǎn)品需求;

  (3)土地集約化經(jīng)營(yíng)加速農(nóng)業(yè)機(jī)械化。

  **后,農(nóng)機(jī)連鎖經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯:便于大量集中采購(gòu)、統(tǒng)一配送、規(guī)模經(jīng)營(yíng),有利于降低流通費(fèi)用、提高企業(yè)效益,增長(zhǎng)潛力巨大。預(yù)計(jì)公司09-2011 年EPS 完全攤薄后分別為0.55 元、0.78 元及1.04 元。考慮**近新發(fā)行的幾家創(chuàng)業(yè)板公司,建議詢價(jià)區(qū)間為15.40-16.5 元,對(duì)應(yīng)09 年P(guān)E為28-30 倍。綜合考慮零售行業(yè)估值水平及公司成長(zhǎng)性,認(rèn)為公司在二級(jí)市場(chǎng)的合理價(jià)值為2010 年28-30 倍PE,對(duì)應(yīng)股價(jià)為21.84-23.40 元。

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